《中國經營報》記者了解到，受產品銷售的季節性影響，公司各個季度產能利用率也隨之產生波動，整體處于偏低水平。在公司募資建設項目完成后，將新增產能3.8萬噸/年，公司產能利用率或將進一步受到影響。
此外，公司創始人鄧文及其夫人控制著公司八成的股權，且鄧文家族多名成員擁有公司股份。有業內聲音稱，企業家族色彩濃郁，未來可能會影響到資本市場對企業管理關系的不信任，降低投資者的投資熱情。
記者致電天味食品并發去采訪函，截至發稿，尚未收到對方回應。
季節性波動帶來兩難選擇
公開資料顯示，天味食品是一家以火鍋底料和川菜調料為主導的川味復合調味料生產企業，擁有“大紅袍”“好人家”“天車”等品牌。
在以中小企業為主的川味調料品市場，天味食品憑借近10億元的營收位居前列。在2015~2017年，天味食品營收分別為8.69億元、9.84億元和10.66億元。凈利潤分別為1.42億元、2.03億元和1.83億元。其中，2017年天味食品的凈利潤略有下滑。
受消費習慣影響，天味食品產品銷售的季節性波動較為明顯，每年三四季度的銷售額占全年銷售額的60%以上。
上海至匯戰略營銷咨詢機構首席顧問張戟告訴記者，幾乎大部分川味調味料企業都受季節波動影響。天氣炎熱的時候，消費者對于川味調料的消費欲望并不高。
與此同時，銷售季節性波動也傳遞到了公司生產端。天味食品以火鍋底料和川菜調料為主，2017年，火鍋底料在第三四季度的產能利用率分別為88%和92%，而在第一二季度，上述數值僅為35%和45%。川菜調料在前三季度的產能利用率為65%，到了第四季度激增至96%。
整體來看，2017年公司產能為9.00萬噸、產量為5.85萬噸，產能利用率為65.03%。也就是說，天味食品淡季開工率不足，旺季接近負荷狀態。面對季節性波動，該公司需要作出抉擇。
根據天味食品招股書顯示，公司募集資金將投入三個項目建設，分別為：家園生產基地改擴建建設項目、雙流生產基地改擴建建設項目和營銷服務體系和信息化綜合配套建設項目。其中，前兩個項目達產后，預計可新增各系列產品產能共計3.8萬噸/年。
品牌營銷專家路勝貞向記者表示，“辣性調料季節性明顯，旺季要比淡季銷量多兩成以上，這是規律。投資復合調味料生產基地和原輔料加工基地建設，會進一步提高火鍋底料和川味調料的產能。在我國火鍋底料過剩的情況下，這樣會進一步增加市場壓力。”
“從目前來看，天味食品產能利用率并不高，企業自身產能擴張的需求并不迫切。對于天味食品而言，要想逐漸抹平季節銷售波動帶來的影響，應該增加非川味調味料的產品，或者創新川味調味料，推出輕口味等系列產品。不過，這并非短期內就能改變的。” 張戟說。
值得注意的是，天味食品正在發力方便速食系列產品。在其新增產能中，方便速食新增產能0.4萬噸/年。天味食品在招股書中提到，以自發熱火鍋為代表的方便速食系列產品迅速走紅。自2017年開始，公司布局方便速食產品，并進行產品設計開發和電商等營銷資源的匹配，公司判斷這些新業務初步具備產業化擴展的基礎。
不過，有業內人士認為，這一細分產業面臨場景銷售等問題。火鍋仍是社交場景的主要部分，如果一個人或兩個人吃的話，從產業端到消費端來說，自熱火鍋很難形成可持續發展的競爭力。
“以自發熱火鍋為代表的方便速食系列產品，仍需一段時間進行市場培育。”張戟表示。
家族色彩濃郁
天味食品從2007年成立，經歷十余年的發展，成為當地知名度較高的企業之一。公司實際控制人鄧文是天味食品的核心人物。
記者梳理天味食品股權結構發現，天味食品實際控制人鄧文，持有公司75.36%的股權；公司第二大股東為唐璐，持有公司12.10%的股權。鄧文和唐璐為夫妻關系，且兩人均獲得境外永久居留權。
此外，公司存在多位鄧氏家族的股東。鄧文、唐璐、鄧志宇、鄧聰、鄧昌倫、尹翊嫚分別持有公司75.36%、12.10%、0.11%、0.12%、0.06%和0.07%的股權。其中，鄧文與鄧志宇、鄧聰為兄弟關系；鄧昌倫為鄧文、鄧志宇、鄧聰的堂侄；尹翊嫚為鄧文、鄧志宇、鄧聰的表妹。
在路勝貞看來，天味食品主要股權依然在鄧氏家族的主要成員鄧文和唐璐身上，權利過于集中在鄧氏家族手中，這樣會影響到資本市場對于企業管理關系的不信任，降低投資者的投資熱情。
成都沃頓智庫科技有限公司董事長祝啟明則認為，中國的調味品企業，許多都是從家族企業起家并逐步壯大。不過，家族企業更多是從企業的所有權來界定，但所有權和經營權是可以分開的。對于天味食品而言，該公司多位高管持股，在一定程度上處理了所有權和經營權的分離。
商標轉讓惹爭議
事實上，天味食品通過受讓的方式獲得了“好人家”“大紅袍”等品牌商標。而這個過程，卻讓天味食品創始人鄧文屢屢陷入爭議。
根據天味食品在2014年公開的招股說明書顯示，1993年，成都市金牛區任命政府組建集體企業成都市天味食品廠（以下簡稱“天味食品廠”）。時任金牛區人民政府財貿辦科員的鄧文，擔任該廠的法人代表。
不過，天味食品廠的經營狀況并不樂觀，并于1999年下半年經主管部門同意，天味食品廠停業，并在停業期間對資產進行處置。資產處置完畢后，天味食品廠剩余的有效資產僅有已注冊的“仁人歡”商標和當時尚在申請注冊的“好人家”“大紅袍”商標。
巧合的是，此時的鄧文，在2000年5月創辦了成都天味食品有限公司（以下簡稱“成都天味有限”）。
其中，成都天味有限實際控制人鄧文，通過代天味食品廠歸還其在設立之初由金牛區人民政府財貿辦公室（當時該部門已被撤銷，其職能由金牛區商業貿易委員承接）撥付的商業網點建設資金14萬元為對價，受讓了“仁人歡”和當時正在申請注冊的“好人家”“大紅袍”等三個商標。
2001年4月，鄧文通過成都天味有限向成都市金牛區商業貿易委員會支付了首期4萬元，后陸續將該14萬元以及相關資金占用費全部歸還。
但該項資產轉讓時未履行評估、審批程序。
也就是說，原本在集體企業天味食品廠擔任法人代表的鄧文，在原任職企業停業后迅速創建新的公司，且公司名稱與原單位頗為相似，并且以14萬元為對價，受讓了天味食品廠三個商標。而上述商標中的“好人家”“大紅袍”正是當下天味食品的核心產品。
由此引發的爭論一直沒有停歇。業內不乏有聲音指出，在當時特殊的歷史條件下，很難說清楚是鄧文占了政府的便宜，還是鄧文救活了瀕臨死亡的品牌。
此后，當地政府曾多次確認此事。2010年11月和2013年5月，成都市金牛區商務局和成都市人民政府分別出具文件確認，天味食品廠將已注冊的“仁人歡”及當時正在申請注冊的“好人家”“大紅袍”商標轉讓給成都天味有限真實、合法、有效，不存在國有資產流失的情形。
然而，每當天味食品沖擊IPO時，這段往事都會成為繞不開的話題之一。雖曾有過四次沖關經歷，天味食品的第五次IPO之路能否順利，還有待時間驗證。